搜一下
您現在的位置:首頁 > 熱門文章 > 為什么香港保險有這么高的收益?-企一網

為什么香港保險有這么高的收益?-企一網

2020-01-24 10:49:06 標簽:為什么香港保險有這么高的收益?


為什么香港保險有這么高的收益?

為什么香港保險有這么高的收益?  圖一

最近幾年,香港的儲蓄型保險幾乎都被同一類產品所占據,也就是“充裕未來”、“雋升”一類的長線分紅儲蓄型壽險。這類產品的非保證收益很高,長期能超過6%,但是保證收益卻很低,通常只有不到1%。不少朋友對此類產品的設計感到不太理解,不明白為什么它們能給到這么高的預期收益。

的確,如果保險產品的非保證收益沒有一個強有力的“理論支撐”,很容易會被人們誤以為是保險公司為了“忽悠”客戶而故意將收益寫得“虛高”。

但實際上,保險公司開發的每一個產品,都需要經過層層審批,最后總精算師簽字通過才可以上市銷售,不可兒戲。很多時候,人們對一樣東西感到“恐懼”,可能只是不理解其背后的原理。

那么,究竟是什么支撐了香港保險的“高預期收益”?今天的這篇文章,就來給大家答案。

01

保險資金的主要投資方式

保險公司售出保單后,要將收上來的保費拿去投資,來獲取投資收益。

保險公司主要有兩大類投資:以債券為代表的固定收益類資產和以股票為代表的權益類資產。

債券

債券(Bond)是籌資方(債務人)為籌集資金而向投資者(債權人)承諾于指定日期還本付息的有價證券。比如說,投資者購買一張票面價值為100元、年票息率為5%10年期定息債券,這張債券就會每年向投資者派發5元的票息,并在第十年到期的時候向投資者給付債券的票面價值100元。

債券的一個最大特點就是收益確定:無論是每年派發的票息,還是到期時給付的票面價值,在投資者購買的時候就已經確定。在上面的例子中,這張債券的初始市價如果大于100元,則債券的實際收益率將小于5%;初始市價如果小于100元,則債券的實際收益率將大于5%。但無論如何,只要投資者持有債券至到期,債券中途沒有違約,這張債券所代表的長期投資收益率在購買的那一天就已經能夠確定下來。

股票

股票(Stock)是股份公司為籌集資金發給投資者作為公司資本部分所有權的憑證,投資者可以獲得股息并分享公司成長帶來的利潤,但也要共同承擔公司經營中所面臨的風險。比如說,投資者在2012年花52美元購入一股蘋果股票,持有至今天(20195月),除了中途可以獲得蘋果公司20多次的股息派發(從0.47美金至3.29美金不等),還可以按178.97美元的市價賣出這支股票。

股票的一個最大特點就是收益不確定:無論是股息派發的時點、金額,以及股票的市價,在投資者購買股票的時候全部都無法確定,投資者只能夠依靠過往的股價變化及公司的公開披露信息來預估未來可能獲得的投資回報。

為什么香港保險有這么高的收益?

為什么香港保險有這么高的收益?  圖二

02

保險產品收益率的確定

對于一款具有現金價值的保險產品,其究竟能給到投保人多高的投資收益率,絕對不是保險公司“拍腦袋”決定的,而是由保險產品背后的資產投資收益情況決定的(當然,有的地區可能還要受制于監管的規定,比如中國銀保監會對人身險的預定利率設定就有上限要求)。

記者們剛剛提到過,保險公司主要有兩大類投資:以債券為代表的固收類資產和以股票為代表的權益類資產。固收類資產的收益保證,但是收益率通常較低;權益類資產的收益率較高,但是收益卻不保證。所以,保險公司在開發含有非保證收益成分的分紅險和萬能險的時候,究竟能給到投保人多少的保證收益和非保證收益,主要取決于產品背后各配置了多少比例的固收類資產和權益類資產。

舉個例子來說,假設美元固收類資產的長期投資收益率約為3%,美元權益類資產的長期預期收益率約為8%,一個分紅產品采用“固收類和權益類資產各50%”的配比,就可以獲得約5.5%的預期收益率(3% × 50% + 8% × 50% = 5.5%)和約1.5%的保證收益率。

當然,上述收益是保險公司給到產品的“收益成本”,在扣除各項相關費用后,投保人實際到手的收益會降低,相當于費用支出消耗了客戶實際能拿到的部分收益(比如實際到手的預期收益率會從5.5%降至5%)。

受制于兩類資產的投資收益率,保險公司在開發保險產品的時候,必然需要在“總收益高低”和“收益確定性”之間做出權衡:

想要高保證回報,就要加大固收類資產的配置,但是這樣必然會降低產品整體的投資回報;

想要高預期回報,就要加大權益類資產的配置,但是這樣必然會拉低產品的保證收益率。

03

美元資產的收益情況

保險公司在開發產品的時候,需要預先設定產品定價時所使用的投資收益率假設,即在當前時刻對各類投資未來可能取得的收益(包括保證收益和預期收益)做出預判。

債券

債券的投資收益假設是比較容易確定的,因為保險公司在投資時就已經可以明確看到這筆債券投資在未來投資期內可以創造的收益(假設公司會持有債券至到期)。不過,在投資當時,債券的價格會受到供求關系的影響而變化,進而影響債券的實際投資收益率(也稱為孳息率,英文為Yield)。

以美債為例,受中美貿易戰、歐洲經濟疲軟、英國脫歐等不確定事件的影響,投資者對避險資產的需求逐漸走高,美國國債價格攀升,10年期美債收益率已經下跌至歷史低位(近日已經跌破2.3%,1981年歷史高位時美債收益率曾高達15%)。

美債收益率作為美元固定收益類資產收益的風向標,也會同時帶動其他固收類資產收益率走低。這種市場現狀也說明,香港保險公司在未來很長一段時期中售出的美元保險產品,其保費收入將比較難匹配到收益較高的債券類資產。

股票

股票(包括基金等)的投資收益假設則比較難以確定,因為股票價格的變化有太多的不確定因素蘊含其中,以至于不可能有數學模型能夠準確地預測股市未來的走勢。保險公司的投資團隊一般會有專門的專家小組去研究股市的走向,并且建立一些量化模型對股票價格進行模擬,但是無論怎樣研究,都改變不了股票投資收益非保證的既定事實。

一般來說,一支股票過去的長期表現可以用作預判其未來表現的參照。以美股為例,標普500指數在過去5年、過去10年、過去30年、過去50年中均有超過6.5%的年化平均收益率,以此記者們可以推測,長期投資標普500指數,將有較大概率獲得超過6.5%的年化投資回報。如果保險公司有專業的投資團隊,甚至有能力跑贏市場,獲得更高的投資收益。

因此,香港保險公司在做產品定價的時候,一般會給公司的權益類投資設定高于8%的預期投資收益假設,這也是為什么,香港的長線分紅儲蓄壽險在長期(持有超過30年)不僅可以給到客戶約1%的保證收益,還可以有約6%的預期收益。

如此來看,香港保險這種“高預期收益”的背后,其實是有“理論支撐”的,從保險產品開發的角度來看,也確實挑不出什么毛病。

為什么香港保險有這么高的收益?

為什么香港保險有這么高的收益?  圖三

04

香港長線分紅儲蓄險的“走紅”

最近幾年,香港保險市場上比較熱門的保險產品,除了馬不停蹄更新換代的重疾險以外,就是類似于“充裕未來”、“雋升”這樣的長線分紅儲蓄型壽險了。

這類產品有幾個明顯的特點:

保單回報與人的年齡、性別、健康狀況完全無關,幾乎沒有保障成分,是一個“純儲蓄”產品;

鎖定期很長,至少要長期持有15年以上再做提取或退保才合適,否則很容易出現虧損;

預期收益較高,通常有5%~6%,但是保證收益很低,通常在1%左右;

擁有一些適合于“財富傳承”的特性,比如簡易信托、更換保單被保險人(所謂的“保單直接傳承”)等。

這類產品由于其“預期收益較高且保本”的特性而大受追捧,各家公司也紛紛推出“競品”:從富衛的“盈聚未來”,再到富通的“盛世·傳家寶”,就連馬云收購萬通后簽下的同款保單“富饒傳承”也是同類產品。最近一段時期,宏利和安盛也各自攜帶自己的新產品(“創富傳承”和“躍進”)加入了戰局,一時間熱鬧非凡。

還是要解釋一下,記者對于這類產品一貫是持理性態度的,既不會過分吹捧,也不會過多批判(大家會發現記者的公眾號很少會寫這類產品,但是很多內地同業經常說這類產品是香港保險公司開發出來忽悠內地人的,記者對此就完全不贊同)。從記者的觀點來看,只要客戶對于長線高回報有需求,這類產品還是非常適合的。但是同時,這類產品也很容易出現銷售誤導,記者見過不少銷售人員過分地夸大此類產品的收益,號稱“一張保單富過三代”,而且不強調分紅收益的非保證,這就存在一定的誤導嫌疑了。

通過記者們上面對于最近幾年美債和美股走勢的分析,大家應該可以理解為什么此類長線分紅儲蓄壽險會在香港保險市場上“走紅”:首先,2008年金融危機之后,美元進入了一個長期的量化寬松階段,各類固定收益類資產的收益率持續下行,導致保險公司新開發的產品無法給客戶提供較高的長期保證收益,稍微保守一些的客戶(擔心本金虧損)也找不到收益合適的投資產品;其次,美股最近10年的走勢都“氣勢如虹”,單純是標普500指數過往十年都有年化接近10%的收益,讓保險公司和客戶都比較看好美股的長期投資回報,而大部分客戶又不是專業的投資者,這時將錢交予保險公司“打理”就成了一種不錯的選擇;再次,這類產品很容易出大單,銷售起來也比較容易(不排除有很多誤導銷售),也為此類產品迅速打開市場奠定了“物質基礎”。

因此,在這種投資環境下,保險公司開發這種權益類資產占比較高的長線分紅儲蓄壽險,會更容易吸引到對收益有較高需求的客戶,保險公司自身也不需要承擔過多的“利差損”風險(因為分紅非保證)。保險公司愿意開發,客戶愿意買,銷售人員容易賣,一切看上去都水到渠成。

05

內地為什么沒有“高預期收益”產品

對于香港這種“高預期收益”的長線分紅儲蓄險,內地的保險同業們通常有些疑慮,一方面是因為非保證收益占比確實太高了,另一方面則是內地從來沒有出現過此類產品,就會讓人們對于這種“未知事物”感到有些莫名的恐懼。

那么,內地為什么沒有“高預期收益”產品呢?

究其根本原因,是因為內地保險產品是以人民幣計價的(除了自貿區的保險公司可以開發外幣保險產品),要以人民幣資產作為主要投資,就會受限于各類人民幣資產的投資收益情況。如果內地的權益類投資無法做到像美元資產那樣的“長線高回報”,自然就很難開發這類產品了。

然而,相比于美債,人民幣國債的收益率在近年來一直是明顯高于美債的。拿10年期國債的收益舉例,近年來人民幣國債的收益率一直徘徊在3.5%左右,而美元國債的收益率已經有很長時間處于2.5%以下了。

在這種市場投資情形下,中國內地的保險公司自然是更愿意開發“高保證回報”的產品,來配置更高比例的債券類資產。所以記者們看到,如今內地市場上最受追捧的儲蓄產品,是以4.025%預定利率定價的長期年金險,這類產品的收益全部保證,在市場低息環境下會是非常好的理財配置,但是從一個較長的時間跨度來看,這個收益(到手實際收益一般不超過3.5%)其實并不是特別可觀,也就剛剛能跑贏通脹。

06

買保險,認清需求很重要

雖然香港長線分紅儲蓄險的預期收益很高、很誘人,不過,預期總歸是預期,過往的投資表現也僅能夠作為參考。未來是不是每個此類產品都能夠圓滿達成預期投資目標,還真沒人能說得準。

要知道,長期來看,這類產品的總收益中,有近80%都是非保證收益,一旦收益出現小小的偏差,按照復利計算長期累積下來,在金額上的差距也是非常巨大的。比如說,100萬的本金,如果按照6%的年化收益率來計算,50年后本金可以翻18倍,而如果按照5%的年化收益率來計算,本金則只能翻11倍,收益整整差出了近700萬。

有些朋友可能會說,投資這類產品,能拿到6%的收益當然更好,但其實能拿到5%記者也心滿意足了,畢竟市面上大多數保守的美元長期投資連4%的收益都沒有。

不過,記者們還是要看到其中的風險。假如有人是按照此類產品的預期收益演示來設計養老退休方案的,那么記者建議大家最好還是保守一點,按照演示收益的70%~80%作為保守的心理預期,以防產品幾十年后的收益真的沒有達標,也不至于嚴重影響退休后的生活質量。

同時,記者覺得大家也沒有必要“盲目地”追捧某一類產品。其實香港保險市場上各種類型的儲蓄產品都有,有的回本期比較快,有的流動性比較好,有的保證收益比較高,有的可以做保費融資加大杠桿,有的在提供較高回報的同時還能兼顧壽險杠桿,可以說是各有各的優勢和強項。

長線分紅儲蓄險呢,只是其中一種,雖然也很不錯,但是未必適合于所有人。

作為消費者,買保險“不盲從”,找到與自己需求所匹配的產品,才最重要。

今晚四不像必中一肖中特图 江苏11选5任四 今天山西11选五走势图 平特肖投注技巧 股票下跌买什么基金 小白蜀黍博客 黑龙江哈尔滨麻将 炒股手机开户 正规的网络赚钱平台 加拿大快乐8开奖网站 买平特一肖怎么才算中